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东百集团:与京东战略合作,零售物流强协同

时间:2018-10-26    机构:招商证券

与京东优势互补,协同零售物流战略。此次合作将基于双方在商业零售方面的优势及资源,以商业实体为基础、互联网为依托,通过运用人工智能、大数据、云计算等先进技术手段,实现线上与线下业务的有效协同与整合。为进一步实现供应链一体化,双方将深化在物流设施建设方面的合作,加强物流设施战略布局的协同,加强物流规划与科技方面的协作,优势互补共同开拓业务,加速合作定制物流设施的落地。协议有效期3年。

推进物流地产业务,贡献公司业绩新增长。此次与京东在物流领域的合作彰显了公司对物流地产业务的信心。公司物流地产项目经过2年运作,2018年起将开始为公司贡献利润。截至2018H1,公司现有的7个仓储物流项目中,天津潘庄、佛山乐平及北京亦庄一期项目已完成招商并进入实际运营阶段,该板块市场空间大,且容易构筑起行业壁垒,边际成长看好,同时目前部分区域的项目已经和京东发生了实质性的业务合作,本次协议签订有望在合作深度上再进一步。

电商助力零售发展,门店收益恢复可期:随着线上红利逐渐消失,线下零售迎来回暖。在此大背景下,公司主力门店东百中心A、B馆升级工作完成,面积扩大,形成商业综合体,C馆也于9月30号开业。受益新店开业和低基数影响,预计今年零售业务收入快速增长。在无界零售背景下京东也十分重视线下布局,目前已经有京东之家和京东五星电器入驻东百门店,未来京东体系内其他业态也有望和东百深度合作。

投资建议。公司物流地产业务经过两年培育进入业绩收获期,未来作为经营重心将进一步高速发展,近期转让佛山项目将贡献较大收益。零售业务由于门店调整到位,预计今年收入、利润都会有较快增长。商业地产部分两个项目存量尚未出尽,预计公司2018/2019年实现净利润3.39亿/3.63亿,对应PE为14.2x/13.2x。

风险提示:行业复苏缓慢,地产市场持续波动,地产项目进展不及预期。