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东百集团:3季度收入增速低位回升至2.58%

发布时间:2012-10-30    研究机构:宏源证券

三季报摘要。2012年3季度公司实现营业收入4.24亿元,同比增长2.58%,归属于上市公司股东的净利润0.056亿元,同比上升43.25%。

3季度摊薄每股收益0.017元。1-3季度,公司营业收入14.72亿元,同比下降2.60%,归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比下降81.48%。1-3季度公司摊薄每股收益0.157元。

今年3季度毛利率较去年同期上升0.36个百分点至22.70%,收入增速低位小幅回升。公司2012年3季度零售毛利率为22.70%,较去年同期水平小幅提升0.36个百分点,达到历史较高水平,在宏观经济向下的背景下,依然保持了毛利率的逐季提升。但同时公司收入增速依然处于低位徘徊,主要系东街商圈两家主力门店仍地铁建设拥堵影响,制约收入增长。但从分季度收入增速趋势来看,公司前三季度同比增速呈现逐季提升趋势,说明公司通过积极展开各门店促销管理活动,采取差异化竞争策略,加强对VIP客户的专属增值服务等措施,逐步挽回了多重不利因素造成的影响。

3季度销售费率用上升0.73个百分点至12.99%,管理费用率下降0.79个百分点至2.77%,费用整体控质良好。公司3季度销售费用上升8.72%,高于销售收入增长,我们判断主要原因仍是租金同比上涨幅度较大,其次广告宣传费和水电费也可能出现较大增幅,公司人力成本控制相对较好。3季度公司管理费用控制较好,我们判断主要来自对人工费用控制较为严格所致。总体来看,公司费用率控制较好,较去年水平基本持平。

地铁建设带来人流下降以及百货竞争进一步加剧对公司未来经营挑战较大。公司主力门店东街店7千平米营业面积被拆除,东北两侧广场均被围挡,客流继续出现明显下降,预计地铁建设影响将持续到2013年底,此外,王府井、大洋百货的进一步扩张加剧了福州地区的百货竞争态势,公司未来面临挑战仍然较大。

盈利预测:预计2012-2014年EPS分别为0.34元、0.39元及0.43元,对应2012年PE25X,维持“增持”评级。

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