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东百集团:实际控制人变更,一年内无资产重组计划,未来影响有待跟踪观察

发布时间:2012-07-23    研究机构:海通证券

简评和投资建议。

本次增资前,钦舟公司的注册资本为11000万元,股权结构为:毕德才先生出资9445万元,占比注册资本85.86%,王云萍女士出资1555万元,占比14.14%;增资后,注册资本增加至34375万元,股权结构如表1所示,其中姚建华先生和朱崇恽女士(夫妻关系)分别持有博睿公司50%股权。此外,姚建华先生还持有公司1213.78万股,占比公司总股本3.54%(截至11年底为公司第三大股东)。

同时,公司控股股东钦舟公司近日已将注册地已由福建省福州市变更为广东省深圳市,公司名称由“福建钦舟实业发展有限公司”相应变更为“深圳钦舟实业发展有限公司”。

此外,姚建华先生和朱崇恽女士创立的服装品牌“玛丝菲尔”(Marisfrolg)和“玛丝菲尔素”(Masfersu)系列女装将在公司下属各分店设有联营专柜(构成关联交易)。深圳玛丝菲尔时装有限公司于2010年位列服装行业“利润总额”百强企业名单第15位(第17位的报喜鸟2010年利润总额为2.9亿元;东百集团(600693)2010年利润总额为1.4亿元)。

根据披露,本次增资完成后,姚建华先生将确保公司经营的延续性,在未来12个月内对东百集团的公司资产、业务、人员、组织结构、公司章程等没有计划进行重大调整,也无对上市公司进行重大资产重组、资产注入的计划。因此,我们预计此次实际控制人变更对公司未来一年内经营形势及业绩影响不大,而之后的影响则有待持续跟踪。

维持盈利预测。预计公司2012-13年EPS分别为0.33和0.41元,公司目前7.57元股价低于股权激励方案的行权价10.88元。公司股权激励的授予日为2010年8月19日,第一个行权期为自授权日起满12个月后的第一个交易日起至授权日起满24个月的交易日当日止。公司目前股价对应2012-13年PE分别为22.8和18.5倍,估值高于行业平均水平。但考虑到目前是公司经营最为困难的时期,在经过调整改善后,公司已有门店有望回到正常经营水平;同时公司未来外延扩张项目对长期业绩增长的保障以及股权激励带来的业绩释放动力,我们认为可以给予公司一定的估值溢价,维持六个月目标价8.30元(对应2012年主业25倍PE)和“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称