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东百集团:受外部环境影响,公司业绩低于预期

发布时间:2012-04-19    研究机构:天相投资

2011年公司实现营业收入21.35亿元,同比增长12.8%;营业利润1.29亿元,同比下降8.98%;归属母公司净利润3.22亿元,同比增长219.05%;每股收益0.94元。

2011年一季度,公司实现营业收入5.95亿元,同比下降8.85%;营业利润5,221万元,同比下降7.7%;归属母公司净利润3,738万元,同比下降15.5%;每股收益0.11元。

销售、管理费用率同比增长。2011年公司产生的销售费用为1.99亿元,同比增长15.17%,销售费用率为9.32%,同比增加0.19个百分点。管理费用5,161万元,同比增长63.38%,管理费用率为2.42%,同比增加0.75个百分点。财务费用2,238万元,同比下降30.78%,财务费用率为1.05%,同比减少0.66个百分点。

公司净利润变化较大。主要是2011年上半年公司收到拆迁补偿款3.07亿元,按可比口径计算,归属于上市公司股东的净利润同比下降13.62%;公司主营业中,百货业务的毛利率为15.85%,同比减少0.82个百分点。

公司业绩低于预期。主要是公司新增厦门店、超市公司等增加费用,以及员工薪酬费用的上升;从外部来看,主要是福州市场新增两家百货门店,以及其他高端百货门店加入竞争,导致公司在高端百货市场的垄断地位被打破;另外由于公司周边地铁建设需要,公司东街店C、D二区共计7062平米营业面积拆除,东北两侧广场均被围挡,由公司经营面积的减少以及交通不便带来的影响,下半年公司东街店销售情况明显下滑。

盈利预测与投资评级:预计公司2012年和2013年每股收益为0.33和0.36元。以4月13日收盘价7.89元计算,对应动态市盈率为24倍和22倍,考虑到外部环境对公司经营情况的影响,下调公司的投资评级至“增持”。

风险提示:福州百货行业竞争加剧;地铁建设造成门店经营面积及客流的减少。

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