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东百集团2011年报、2012年一季报点评:收入放缓、毛利率下降、费用率上升致业绩低于预期

发布时间:2012-04-16    研究机构:国泰君安证券

2011 年,公司实现主营收入总额20.03 亿元,增长13.30%;归属于上市公司股东的净利润32190万元, 同比增长219%;归属于上市公司股东的扣除非经损益的净利润9461万元,同比下降13.62%;实现EPS0.9379元,扣非EPS0.2756元。业绩增速较快主要由于东百东街店收到政府拆迁补偿款确认营业外收入30719万元。但是扣除非经损益的净利润下降13.42%,主要由于:(1)百货主业收入增速13.65%,主要由于东街店和东方店受到地铁建设影响;(2)主营业务毛利率15.80%,同比减少0.88 个百分点;其中百货业务毛利率 15.85%,同比减少0.82 个百分点;(3)员工薪酬费用、广宣费用、门店经营场地的租赁费用等同期比有较大幅度的上升。

利润分配预案:拟向全体股东每10 股派送现金红利1.5 元(含税)。

2012年一季度,公司实现收入59546万元,同比下降8.85%;归属于母公司所有者的净利润3738万元,同比下降15.5%;EPS0.109元。收入增速下降主要受到行业景气度以及福州地铁建设,东街口主力店及东方百货收入受到影响;但是由于一季度由于未达到行权条件,管理费用下降。

2012 年公司力争实现营业收入比上年同期增长10%以上,归属于母公司所有者净利润增长10%以上,费用控制在3.3 亿元左右。

只考虑百货主业,预期2012年、2013年收入23.46亿元、26.01亿元,增速9.9%、10.9%;净利润11467万元、13447万元,百货主业增速23%、17%;EPS0.334元、0.392元。按照2012年EPS参考25倍市盈率,给予目标价8.35元。2011年业绩增速低于预期,预期2012年收入增速依然较慢,而且行业平均估值下降,由“增持”调整到“谨慎增持”评级。

申请时请注明股票名称